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【招商策略】汽车等可选消费的增长如何?——行业景气观察

2019-08-10来源:谈史生活

2018年乘用车销量增长为负,将继续拖累社零整体消费;同时家电等可选消费的产品增长也不容乐观。若2019年年内出台拉动汽车和家电增长的措施(如消费补贴等),产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹。本轮刺激难以像上一轮政策措施一样对于总量数据产生非常明显的作用,但从结构来看仍可以有所期待。

核心观点


 【本期关注】2018年乘用车销量增长为负,将继续拖累社零整体消费。汽车消费占限额以上商品零售额的比例约为26.6%,汽车消费量对于整体消费的作用可见一斑。发改委表示今年将制定促进汽车、家电等主要消费产品的措施,希望能够通过刺激消费来对冲经济持续下行的压力。这两个产业的相似之处在于汽车行业和家电行业都曾在低谷期得到过相关政策的支持,如家电下乡和汽车购置税减半等。若新措施出台将部分对冲消费下滑的压力,结构亮点仍可有所期待。若2019年年内出台拉动汽车和家电增长的措施(如消费补贴等),产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹。但考虑到目前汽车和家电的人均保有量相比上一轮低谷期已经有了长足的进步,本轮刺激难以像上一轮政策措施一样对于总量数据产生非常明显的作用,但从结构来看仍可以有所期待,在车市整体遇冷的情况下,2018年新能源车产销依然保持高增长,虽然补贴有所退坡但依然是车市的重要增长点;家电产销的增长可能会聚焦在产品升级带来的更新需求。


⚑ 【信息技术产业】集成电路全年进口金额突破3000亿美元,12月进出口金额增长均放缓。随机存储器和闪存存储器价格保持下行态势。12月全球 LED灯泡平均价继续下滑。增值电信互联网数据中心业务许可项目保持长,但同比速有所放缓。


⚑ 【中游制造业】2018年新能源汽车产销为车市亮点。上游原材料价格多数下滑,DMC价格在前期攀升后快速下滑;隔膜方面的市场价格保持稳定。CCFI、CCBFI小幅上涨,BDI、BDTI明显下滑。


⚑ 【消费需求】生猪养殖利润连续下滑,生猪出栏数量继续下降,零售端鸡价维持高位。非洲猪瘟负面影响依然存在,旺季不旺,猪肉价格走低且销量不及往年同期。本周棉花和玉米的期货结算价格涨跌互现。寿光蔬菜价格指数连续上升。根据一号店多种白酒终端单价,白酒价格指数相比上周有所下降;生鲜乳价格基本与上周持平。电影票房本周回落,春节档或迎来高增长。


⚑ 【资源品】钢铁价格弱势震荡,主要钢材库存下跌明显。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率相比上周略有回升。当前市场冬储情绪较淡,虽然库存季节性累加,但是水平低于去年同期,随着春节后开工需求的增加,对节后钢材的价格有一定支撑。本周电厂日耗继续提升,六大发电集团耗煤量合计同比不断攀升;动力煤价格环比上涨,焦煤价格与上周持平,近期神木矿难导致区域内民营矿井大面积停产。全国水泥均价出现回落,玻璃价格继续下降。受沙特减产有望持续以及中美贸易谈判进展顺利等多重利好。原油价格继续回升,化工品多数上涨,而维生素价格进一步回落。过去一周天然气价格略有回落。工业金属价格震荡,钴、电解锰价格企稳。


风险提示:产业扶持力度不及预期,海外经济波动


目录

01

本期关注——汽车和家电等可选消费增长如何


2018年乘用车销量增长为负,将继续拖累社零整体消费。根据中汽协近日公布的乘用车产销情况,2018年全年乘用车销量累计增速转为负增长-4.1%。家电消费方面,以空调销量为例,2018年前十个月的销量已经从年初的双位数增长下跌至5%左右。汽车和家电产业作为核心支柱产业,其相关消费也是经济增长的主要拉动力。2018年前十一个月,汽车消费额占社会零售额总量的比例约为10.1%,占限额以上商品零售额的比例约为26.6%,汽车消费量对于整体消费的作用可见一斑。由于汽车和空调需求量增长放缓,上市公司的业绩也因此受到拖累。

汽车和家电行业均曾在低谷期受到政策扶持。在以上背景下,上周(1月8日)国家高层表示今年将制定促进汽车、家电等主要消费产品的措施,希望能够通过刺激消费来对冲经济持续下行的压力。这两个产业的相似之处在于汽车行业和家电行业都曾在低谷期得到过国家产业政策的支持。2008年至2013年间,政府先后出台了家电下乡、以旧换新、节能惠民三大政策;由于当时农村居民电器拥有量较低,家电行业在以上三大政策红利叠加期得到了快速发展;空调销量增速从2008年负增长跃升至2011年初的50%左右。对于乘用车而言,调整购置税率是汽车行业较为常用的政策措施;在2009年财政部颁布对于部分车型的减税措施以后,乘用车销量增速大幅提高。从国家统计据公布的消费数据来看也验证了这一点,汽车零售额占社会零售总额的比例和家电零售额占社会零售总额的比例在2008年-2011年间提升很快,在2014年到达顶峰之后出现缓慢回落。


新措施出台将部分对冲消费下滑的压力,结构亮点仍可有所期待。若2019年年内出台拉动汽车和家电增长的措施(如消费补贴等),产品销量增长可能会出现一定幅度的反弹。但考虑到目前汽车和家电的人均保有量相比上一轮低谷期已经有了长足的进步,本轮刺激难以像上一轮政策措施一样对于总量数据非常明显的作用。但从结构来看仍可以有所期待,在车市整体遇冷的情况下,2018年新能源车产销依然保持高增长,虽然补贴有所退坡但依然是车市的重要增长点;家电产销的增长可能会聚焦在产品升级带来的更新需求。


02

信息技术产业链


1、集成电路全年进口金额突破3000亿美元


十二月集成电路进出口金额累计增速环比下降。2018年集成电路出口金额为846.36亿美元,累计增速继续回落至26.6%,较1-11月下降3.3个百分点;2018年集成电路进口金额为3120.58亿美元,累计增速同步下滑至19.8%,较1-11月下降3.8个百分点。我国集成电路市场在国家政策和产业需求的支持下规模迅速增长,但高端产品对外依赖度较高、人才短缺及产业集中度不高。同时我国集成电路贸易逆差也在增大,大量的进口依赖表明国产替代空间巨大。


十二月全球LED灯泡(取代60W白炽灯)平均价继续下滑。12月LED灯泡价格降至7.10美元,同比增速下滑至-5.33%。随机存储器和闪存存储器价格保持下行态势。


2、互联网业务项目增长放缓


增值电信互联网数据中心业务许可项目数保持增长,但同比增速连续两月下滑。12月业务许可项目数量增至2262个,同比增速为46.22%,较11月下降2.89个百分点。

03

中游制造业


1、2018年新能源汽车产销为车市亮点


新能源汽车产量保持增长态势。根据中国汽车工业协会公布,十二月新能源汽车产量增为21.6万辆,较上月增长18.8%,当月同比增速为41.8%;新能源汽车销量为22.6万辆,较上月明显上涨33.6%,当月同比为38.8%。2018年新能源汽车全年销量为124.86万台,同比增速62.62%。 


上游原材料价格多数下滑,其中DMC价格高位回落明显,钴产品全线维持下跌,电解锰小幅波动。碳酸二甲酯(DMC)价格在前期攀升后快速下滑。1月16日,DMC出厂价大幅下降至7600元/吨。锂原材料方面,1月15日电池级碳酸锂现货价为 85300 元/吨,相比之前一个月小幅上涨0.47%;氢氧化锂同期下跌6.03%达109000元/吨。正极材料方面,电解镍现货平均价为92900元/吨,过去一个月上涨0.43%,电解锰过去一个月上涨后回落至月前价位,市场平均价为14050元/吨。钴产品及钴化合物价格过去一个月维持下行趋势,钴粉价格下跌13.33%达390元/千克、氧化钴价格下跌11.11%达240元/千克、四氧化三钴价格下跌10.91%达245元/千克。电解钴现货平均价为35100 元/吨,较之前一个月下跌6.15%。隔膜方面的市场价格保持稳定。上周进口干法隔膜产品价格为4.5元/平方米,进口湿法价格为5.5元/平方米。负极材料人造石墨及天然石墨价格一直维持稳定。


2、CCFI、CCBFI小幅上涨,BDI明显下滑


1月11日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI为854.81,本周小幅回升1.55%,中国沿海散货运价综合指数CCBFI本周继续回升,涨至为1070.73,较上周同比0.34%。1月15日,波罗的海干散货指数BDI为1096,本周明显下滑,周环比为-13.15%;1月14日,原油运输指数BDTI连续下降至925,降幅为4.93%。


04

消费需求景气观察

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