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【财经】艾仕得2019年展望:将实施价格上涨,市场将更加动荡

2019-05-15来源:谈史生活


12月19日,艾仕得(Axalta)举行了2019年财务展望电话会议。艾仕得首席执行官Robert Bryant,首席财务官Sean Lannon,投资关系部副总裁Chris Mecray,以及德意志银行David Begleiter、花旗银行Dan Jester等分析师出席了电话会议。


艾仕得首席执行官Robert Bryant说,我们艾仕得团队于2019年将专注五个主要方面的目标:首先,我们将寻求推动销售和利润增长超过竞争对手,同时提高我们的自由现金流转换率。其次,我们将用创新和简单来巩固和扩大我们的竞争优势,提高客户的满意度和忠诚度。第三,我们将专注于公司各个领域的完美执行及衡量。第四,我们将继续培养一种负责任的、协作的、敏捷的、以客户和市场为中心的文化所有的决策都是基于具体的业务案例。第五,我们将确保在所有关键岗位上拥有最优秀的人才,以实现我们的战略和长期目标。我们将坚定不移、满怀激情地追求这五个目标。


Bryant表示,关于2019年的总体商业环境,根据我们目前所看到的,宏观经济、地缘政治、大宗商品和货币因素可能会导致市场比2018年更加动荡。美国和中国正在进行的贸易谈判、中国经济增长速度放缓、英国退欧结果不确定、欧洲经济增长放缓以及中国和欧洲汽车制造业增速放缓,这些都可能影响涂料产品的潜在需求。尽管石油价格最近有所下降,但某些原材料的供应短缺和贸易关税可能会降低我们原本可能从投入成本下降中获得的利润。这些因素再加上全球各国央行政策的不断变化,预计也将加剧外汇市场的波动。简而言之,明年的潜在收益范围是相当广泛的,这将有助于我们调整后EBITDA的目标范围达到5,000万美元。



Bryant表示,可能将我们的业绩推向2019年初步指引上限的潜在结果可能包括:原材料通胀率下降,中国和欧洲增长更好,美国中国贸易讨论更有利的结果,交通运输涂料产品价格上涨的成功实施和美元疲软。因此,艾仕得将在2019年专注于以下内容:


我们将继续在两个业务部门实施价格上涨,以抵消原材料价格上涨的影响。我们将继续推动Axalta Way生产力计划,并在必要时随着年度的发展而加快。我们将优先投资于并购,资本,研发,技术和营运资本的最高回报项目,以最大限度地实现自由现金流转换。我们将保持稳健的资产负债表,包括将目标净杠杆率从2.5倍降至3.0倍,直至目前的2.5倍。我们将加快对服务不足的市场和客户的渗透,并重新完成。我们将继续在现有和新的垂直市场拓展我们的工业业务。


最后,我们将支持我们运输客户的增长,但我们将努力得到公平补偿,因为这一业务需要高资本密集度、世界一流的技术和高水平的服务


最后,我们相信艾仕得的长期价值创造机会,尤其是在目前的交易水平上。因此,自11月初以来,我们以平均24.15美元的价格回购了7500万美元的股票。

艾仕得首席财务官Sean Lannon介绍说,关于第四季度的业绩,截至11月份的业绩基本上符合我们最新指引的计划。尽管我们最终市场的需求指标总体稳定,但我们承认中国汽车市场继续走弱。美国住房相关市场有所疲软,这影响了我们的木器涂料业务。在欧洲,英国退欧的不确定性可能会减弱对英国相关市场的影响。不过,总体而言,除了这些已被广泛报道的因素外,本季度迄今尚未出现重大转变,我们相信,在今年剩余时间里,我们有望实现10月份更新后的指引。


艾仕得2019年财务指导


Lannon介绍说,我们预计2019年的净销售额增长将在2%至3%范围,之后外汇市场将出现约1%的逆风。这包括持续的价格实现,主要来自高性能涂料、汽车修补漆和工业终端市场的持续增长。考虑到围绕中国需求仍未解决的问题,以及可能影响我们预期原材料通胀定价抵消效果的持续因素,我们从运输涂料中得出了更为谨慎的基本假设。此外,我们预计2019年完全收购后不会出现重大贡献,而2019年并购的销售贡献约为3%。


Lannon说,我们预计调整后的EBITDA将在9.5亿至10亿美元之间,这意味着利润率将在我们指导的中点小幅增长,从今年的略高于20%增长到2019年的约20.4%。这主要是由持续的价格和组合贡献、适度的产量增长和增加Axalta Way节约的好处所推动的。这被预测的进一步的可变投入定价压力所抵消,目前预计以销售货物的可变成本水平,包括大约1200万美元的关税,按百分比计算,通货膨胀率将在低个位数左右。


资本配置方面,我们仍然首先关注并购。我们将继续寻找和完成与过去三年左右类似的交易,我们的管道表明,这是可以实现的。补充并购的目标回报率仍在15%左右甚至更高。机会主义的股票回购仍将是我们希望创造价值的另一种资本使用方式,而剩余的过剩现金流将有助于降低净负债率,使之接近我们的均衡目标2.5倍。


艾仕得2019年各终端业务预测


对于汽车修补漆,我们看到了一个基本稳定的全球市场,正如我们所预期的那样,因为这个市场的高度分散性和里程数驱动的基础。明年,我们预计市场将温和增长,市场份额将继续增加,这与我们的既定模式一致。艾仕得继续在地理上和产品供应上进行多元化,这两方面都有助于这个市场的发展。


工业终端市场,我们继续通过积极的创新投资、新产品推出和积极的销售投资推动有机增长,工业终端市场在2017年和2018年实现了高个位数的有机增长。我们预计,2019年中国经济将继续保持个位数的有机增长,并将保持强劲的投资组合,同时配合市场特定的战略。


交通运输领域,就全球总需求而言,轻型车终端市场保持相当稳定。中国经济的基本面继续走弱,我们预计这种状况将持续到2019年。到目前为止,政府还没有提供直接的刺激。


目前的全球产量预测显示,明年的增长将持平至1%,其中包括美洲和EMEA(欧洲、中东和北非)的温和增长,但受到中国推动的亚太地区的一些回调的抵消。对于艾仕得而言,我们预计增长将持平至温和,鉴于我们目前所看到的基本面,预计全球宏观经济仍处于积极调整模式。


最后,在商用车领域,预计卡车市场在大多数地区将保持健康,包括北美,这是我们最大的风险敞口。艾仕得的重点仍然是扩大我们在卡车服务不足的市场中存在,并在其他非卡车子市场(包括公共汽车和火车等)实现增长。对于2019年,我们预计净销售额将温和增长,部分原因是我们目前的重点是实现价格抵消结构性通胀的影响。


对于合并后的结果,我们看到整体市场环境支持稳定的结果,各业务的趋势略有不同。汽车修补漆市场仍然是我们的核心支柱,我们将继续致力于发展我们的工业终端市场。由于全球需求情况因一些区域特定的需求波动而变得复杂,对运输业务的期望仍然不确定。考虑到这一点,我们选择在今年年初预测更多地依赖于持续的价格实现,而不是购买增长。然而,总的来说,我们认为基于合理的需求和执行结果,2019年的收入和利润将持续增长。


Bryant表示,我们预计目前关税对原材料的影响约为1200万美元,这个数字可能会更高。大多数情况下,列表一和列表两项的通货膨胀率在25%左右,而列表三中的一些项目的通货膨胀率在10%左右。主要由脂肪族二异氰酸酯驱动。如你所知,由于一种关键原材料在法国发生了中断,造成了一些供应紧张。我们也看到了一些来自不同地区的特殊溶剂、特殊单体、添加剂和颜料的影响。


总的来说,当我们看一揽子原材料时,如果油价继续下跌,我们可以看到溶剂和单体从第一季度开始有所缓解,但仅仅几个月的时间油价就下跌了。所以我们必须看到这些类别的趋势如何发展。如果我们看看树脂,异氰酸酯,我提到过的添加剂和颜料,我们会继续看到价格压力从供给的角度来看。



关于汽车OEM定价,你希望在2019年得到汽车OEM定价吗?Bryant表示,正如你在我们几周前发布的新闻稿中看到的,我们已经向全球的某些客户发起了几次提价。这些价格上涨目前正在进行中。


Bryant表示,虑到我们不仅在原材料上看到的通货膨胀,而且在包装、物流和一般工资上涨方面也看到了通货膨胀,当然我们将继续把降低成本放在首要位置。但除此之外,我们还需要获得额外的价格捕获,以抵消净成本通胀以及我们行业内的其他公司。因此,我们会继续推动2019年的定价。当然,我们必须推动的数量在很大程度上取决于这些成本的一揽子在今年的成本中如何膨胀。这将涉及高性能涂料和交通运输涂料两个部门。


在需求方面,很多电话评论都是关于中国的轻型车。我只是想知道,在中国,您是否将目光放宽到更多与工业相关的终端市场,您是否看到中国经济出现明显放缓,还是主要以轻型汽车为主,我们看到了疲软?


Bryant表示,在中国,它不仅仅是轻型车辆,我们看到中国更广泛的工业市场出现一些疲软,反映出经济放缓以及信贷紧缩和其他一些变数。所以我觉得你的问题很好。它不仅局限于轻型车辆,还局限于其他工业市场。(涂界)

 



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